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    轉發:光伏組件輔材六大細分賽道全解析

    時間:2023/01/08 作者:蔚光維 關鍵字: 光伏組件

    工業硅:合盛硅業 新安股份 東岳硅材

    三氯氫硅:宏柏新材 三孚股份 晨光新材

    多晶硅:通威股份、協鑫科技(港股)、特變電工(新特能源 港股)、大全能源

    硅片:隆基綠能、中環股份、晶澳科技、晶科能源、保利協鑫、上機數控。

    電池片:通威股份、愛旭股份、晶科能源、晶澳科技、東方日升、阿特斯。

    組件:晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、阿特斯、東方日升、天合光能

    光伏膠膜,核心上市企業主要有:一線膠膜企業 福斯特、海優新材,二線膠膜企業 賽伍技術,鹿山新材,上海天洋。

    光伏膠膜原料主要公司:聯泓新科,寧波臺塑(非上市企業),斯爾邦(東方盛虹)EVA(東方盛虹,聯泓新科)+PVDF(聯創股份,三美股份,永和股份,東陽光)EVA 粒子后周期 POE、PVB (萬華化學、東方盛虹、衛星化學、岳陽興長、皖維高新)

    光伏玻璃,核心上市企業主要有:信義光能(HK),福萊特,洛陽玻璃 (中建材),旗濱集團,亞瑪頓,南玻A

    光伏支架:中信博、意華股份、清源股份

    儲能:寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、科華數據、國軒高科、億華通、林洋能源、新雷能、孚能科技、科士達、駱駝股份、圣陽股份、科力遠、保力新、易事特、雄韜股份、南都電源

    光伏逆變器:陽光電源、上能電氣、固德威、特變電工、科士達、錦浪科技,以及微型逆變器的禾邁股份、德業股份、昱能科技。

    光伏設備:邁為股份(HJT設備龍頭)高測股份(光伏切片龍頭)帝爾激光(光伏激光設備龍頭)海目星(光伏激光設備新秀)奧特維(組件串焊機龍頭)晶盛機電(晶體生長設備龍頭)京山輕機(組件設備龍頭)金辰股份(組件設備龍頭)

    運營商:三峽能源、愛康科技、晶科能源、太陽能、天合光能、特變電工、正泰電器、中利集團、華能水電,大唐發電、華能國際、深圳能源、北方國際、湖北能源、中天科技

    光伏發電:太陽能、江蘇新能、三峽能源、湖南發展、聆達股份,金開新能、浙江新能、芯能科技、晶科科技等

    戶用安裝商:正泰電器、中來股份

    工商安裝商:蘇文電能 芯能科技 林洋能源

    光伏組件輔材六大細分賽道全解析

    光伏主產業鏈從上游到下游主要包括硅料、硅片、電池片以及組件四個環節。上一環節的產品售價等同于下一環節的采購成本,因此上下游盈利能力存在明顯的聯動。

    此前階段性供需錯配導致光伏產業鏈上下游博弈加劇,行業盈利集中在上游環節,硅料價格高企導致組件廠商成本壓力巨大,硅片、電池、組件環節的盈利能力則受到明顯壓制。

    隨著平價時代的到來以及上游硅料階段性供需矛盾的緩解,2023 年起產業鏈下游的電池、組件環節有望迎來快速增長。同時,組件排產的上行將帶動輔材環節量增,輔材環節盈利空間有望得到修復。

    對于電池及組件環節,現階段行業正處于 TOPCon、HJT、xBC 等多種新技術路線分歧的交叉口,電池組件廠商能否實現長期穩定的增長很大程度上取決于自身技術路線的選擇。

    相較而言,輔材環節的產品形態以及技術路線更為穩定,未來有望隨終端裝機以及組件出貨量的持續提升而實現確定性的增長。

    01

    光伏主輔材產業鏈

    光伏產業鏈主要分為主產業鏈和輔材產業鏈。

    主產業鏈主要包括硅料、硅片、電池片、組件及光伏電站環節,輔材產業鏈中根據不同生產環節分類。

    主要包括

    1硅片生產環節熱場材料、金剛線;

    2電池片生產環節銀漿;

    3組件封裝環節光伏玻璃、膠膜、背板、邊框、接線盒等等;

    4電站發電環節逆變器、支架、匯流箱、電纜等等。

    資料來源海新優材招股書、行行查

    02

    光伏組件輔材行業概覽

    輔材是光伏組件中不可或缺的部分,成本占比約為 30%-40%,隨著光伏組件排產的上行,輔材環節有望迎來量增。

    除了玻璃以外,組件輔材環節并不涉及大量的人力以及能源投入,成本結構中直接材料占比基本在 85%以上,因此生產成本很大程度上取決于大宗原材料價格,例如膠膜環節的 EVA/POE 粒子、鋁邊框環節的鋁、焊帶環節的銅和錫、接線盒環節的塑料粒子和銅。

    03

    光伏組件輔材競爭格局

    從組件各個輔材環節競爭格局來看,玻璃、膠膜和背板環節已經呈現單龍頭雙寡頭的穩態格局,頭部 1-2 家廠商占據 40%-50%的市場份額。

    而邊框、焊帶和接線盒環節目前龍頭廠商的份額尚不到 15%,市場集中度仍有較大提升空間。

    光伏組件結構

    對于組件大廠而言,規模實力較強的頭部輔材企業可滿足低成本采購、供應保障、分擔現金流壓力等多重要求,未來小輔材龍頭與組件龍頭大對大的合作模式有望進一步加強。

    整體來看,當前尚處于集中化過程的輔材環節相關龍頭將有更大未來發展空間,而處在技術迭代周期過程中的輔材細分領域,更具量利齊升的可能性。

    04

    光伏組件輔材核心細分賽道

    1. 光伏玻璃

    光伏玻璃行業具有技術、認證、客戶、規模四大壁壘。

    經過多年的充分競爭,技術壁壘已經逐漸弱化,目前核心壁壘為認證、客戶及規模壁壘。

    從競爭格局上來看,光伏玻璃行業長期保持著較高的集中度,基本維持雙寡頭競爭格局,其中信義光能和福萊特是光伏玻璃生產規模最大的兩家企業。

    由于光伏長期來看仍是高景氣賽道,光伏玻璃行業的新進入者數量持續上升,新進入者如海螺水泥、安徽九洲等的擴張勢頭猛進。二三線企業及新進入者積極擴產,預計未來可能對雙龍頭的市占率造成一定沖擊。

    2. 光伏膠膜

    光伏封裝膠膜需要保證太陽能組件有25年使用壽命,是光伏行業不可或缺的核心輔材。

    膠膜使陽光最大限度的透過膠膜達到電池片,提升光伏組件的發電效率。

    光伏封裝膠膜按照基體材料可分為EVA膠膜、POE膠膜及EPE膠膜。

    光伏封裝膠膜類型

    資料來源鹿山新材

    根據PV InfoLink數據,2021年全球光伏封裝膠膜市場中,透明EVA膠膜市占率約52%,白色EVA膠膜市占率23%,EVA膠膜市占率合計75%;而POE膠膜市場占比為10%,EPE膠膜占比為14%。

    EVA膠膜使用光伏級EVA樹脂制成的光伏膠膜,是當前市場上最主流的光伏膠膜。

    POE 膠膜與EVA 膠膜相比,具有更高的水汽阻隔率、更優秀的耐候性能和更強的抗PID 性能,可提升組件長期可靠性,同時多層共擠POE膠膜生產上又具有EVA膠膜成品率高、生產效率高的特點。

    2021年POE 膠膜和共擠型EPE 膠膜合計市場占比提升至23.1%,隨著未來雙玻及N型組件市場占比的提升,其市場占比將進一步增大。

    POE最早由陶氏杜邦開發,生產技術壁壘較高,目前僅有陶氏、三井化學、LG化學、沙比克、??松梨诘葞准液M饣ぞ揞^具備規?;a的能力。

    國內企業從2017年以來開始陸續在POE產品開始相關研發布局,目前部分企業POE項目進展到中試階段,部分企業處于量產前夕。

    萬華化學、茂名石化、斯爾邦東方盛虹子公司、衛星石化、惠生工程、京博石化等都提出規劃POE或已處于中試階段,量產進度上取得領先優勢。其中萬華化學進展最快,已完成中試,預計2024年20萬噸POE裝置投產。

    光伏膠膜市場集中度較高,行業競爭格局較為穩定,但新進入者眾多。

    截至2021年底,行業內龍頭福斯特市占率過半,達54%,東方日升子公司斯威克市占率達17%,海優新材市占率達15%,賽伍技術和上海天洋等廠商也占據一定的市場份額。

    同時二線廠商也在積極擴產之中,產能有望大幅提升。

    3. 光伏背板

    背板在光伏組件中成本占比較低,約占5.2%,但在組件長達25年的使用過程中起到重要的保護作用。

    背板按照材質可以分為玻璃板透明背板、聚合物材料多層背板兩大類。

    前者多應用于雙玻組件,正面接受直射光、背面接受反射光,均可發電;后者主流復合型工藝為PVDF/PET/PVDF三層涂覆結構。

    從2020年全球光伏背板市場競爭格局來看,賽伍技術25%,中來股份 24%,明冠新材 13%,排名靠前的廠商還包括樂凱膠片、福斯特、回天新材等。

    4. 光伏鋁邊框

    國內鋁邊框行業小企業數量多,整體規模較小,競爭激烈,普遍盈利能力不強,抗風險能力較差。

    目前產能較大的光伏鋁型材邊框企業主要有永臻科技、營口昌泰、中信渤海和鑫鉑股份。

    以行業100萬噸左右的需求量測算,2021年四家第一梯隊的企業市占率約55.56%。

    5. 光伏焊帶

    隨著光伏行業降本增效需求的增加,對上游焊帶行業的技術要求也越來越嚴苛。

    焊帶產品需要進行相應的迭代升級,未來熔點溫度不超過 175°C的低溫焊帶亦有望隨 HJT 電池的起步而同步放量。

    焊帶環節技術門檻較高,頭部廠商具備工藝及技術優勢。

    從市場競爭格局來看,光伏焊帶市場充分競爭,主要以民企為主。

    焊帶2021年全球總需求約11 萬噸,宇邦新材銷量約1.4 萬噸,市場份額達到13%,除宇邦新材外,其他頭部焊帶廠商還包括同享科技、太陽科技、泰力松、威騰股份、太倉巨仁、斯威克科技等。

    6. 接線盒

    接線盒的生產過程主要是將塑料粒子、電纜線銅材、二極管/模塊、連接器等組裝到一起。行業當前基本處于供過于求的狀態。

    從目前的競爭情況來看,接線盒行業競爭格局較為分散。

    接線盒2021年全球需求約4.4 億套,通靈股份銷量約 0.50 億套,約占比11%。除通靈股份外,其他頭部接線盒廠商還包括快可電子、中環賽特、浙江人和、江蘇海天、協通科技等。

    光伏組件輔材環節是具備長期成長邏輯。雖然當前部分小輔材企業的規模體量普遍不大,但未來的成長空間不容小視。組件輔材頭部廠商有望憑借成本控制、資金實力、產品迭代上的優勢不斷搶占市場份額,同時利用自身的核心技術能力開拓新的應用市場,有望實現可持續的長期成長。

     

    作者:重慶蔚光維 

    作者在2023-01-07 10:45:47修改文章

     

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